Polymetal намерен начать освоение новых активов, которые с 2017 года могут приносить до 9-11 тонн золота в год - аналитики
24.01.2013
Polymetal International plc /о. Джерси, Нормандские острова/ - крупнейший производитель первичного серебра в России - практически завершил инвестпрограмму и собирается начать освоение активов третьего поколения, приобретенных как в результате успешной геологоразведки /Албазино-2/, так и благодаря выгодным сделкам слияния и поглощения /Кутын/. Об этом говорится аналитическом обзоре компании Sberbank CIB, которая была создана в рамках интеграции Сбербанка России и "Тройки Диалог".
Решение о начале строительных работ и окончательные подробности о проектах будут объявлены во втором полугодии 2013 года, но предварительные расчеты аналитиков показывают, что эти проекты должны обеспечить прирост стоимости компании и с 2017 года могут приносить ей дополнительно до 300-350 тыс унций /9-11 тонн/ золота в год. Polymetal отличается самой высокой доходностью свободных денежных потоков среди российских производителей драгметаллов, и аналитики Sberbank CIB по-прежнему считают его лучшей акцией сектора.
Проект Албазино-2 /Хабаровский край/ увеличит общий показатель добычи на 200 тыс унций /6,2 тонны/. Строительство подземной горнодобывающей инфраструктуры и флотационной фабрики на Албазино-2 должно обойтись компании в 200 млн долларов и позволит производить на месторождении золотой концентрат - полуфабрикат, который можно как продавать третьим сторонам, так и использовать для получения золота на фабрике автоклавного выщелачивания. При денежной себестоимости 600-650 долларов за унцию чистая приведенная акционерная стоимость проекта составляет 400-600 млн долларов, что соответствует 6-9 проц капитализации Polymetal.
Проект освоения месторождения Кутын /Хабаровский край/ предусматривает выпуск до 100-150 тыс унций /3,1-4,7 тонны/ золота. Кутын - еще один проект на этапе геологоразведки; возможно, он будет запущен в 2017-2018 годах одновременно с Албазино-2. Исходя из допущений, что на месторождении тоже будет производиться концентрат и что средняя денежная себестоимость составит 650-700 долларов за унцию /из-за меньшего, чем на Албазино, содержания золота в руде/, аналитики оценивают чистую приведенную акционерную стоимость проекта в 170-240 млн долларов, что соответствует 3-4 проц рыночной капитализации.
Светлоборский платиновый проект на Урале - недорогой опцион на металлы платиновой группы. Еще два актива третьего поколения - месторождения Светлое и Светлоборское, безусловно, перспективны, однако они требуют дополнительной геологоразведки, которая продлится по меньшей мере до конца 2013 года. По предварительным оценкам, Светлоборское должно подойти для строительства крупного добывающего предприятия и разработки открытым способом. Когда такое предприятие будет введено в эксплуатацию, это едва ли существенно повлияет на производственные показатели компании и ее статус производителя драгоценных металлов, однако новое месторождение может стать весьма удачным дополнением к имеющимся у Polymetal активам, отмечают аналитики.
Свободные денежные потоки компании будут расти. Если учесть Албазино-2, то свободные денежные потоки по итогам 2013 года составят 420 млн долларов /при доходности в 6,5 проц/, а к 2017-2018 годам этот показатель может достигнуть 700-800 млн долларов /доходность на уровне 11-12 проц/. Аналитики Sberbank CIB полагают, что свободные денежные потоки будут полностью выплачиваться акционерам в виде дивидендов, если только у компании не появятся привлекательные возможности для слияний и поглощений.
Polymetal - один из крупнейших в мире производителей первичного серебра, входит в число ведущих золотодобывающих компаний России. Компания добывает золото и серебро и ведет геологоразведочные работы в четырех регионах России - Магаданской и Свердловской областях, в Хабаровском крае и на Чукотке, а также в Казахстане.
Источник: http://www.biztass.ru
